2025年的这波牛市，最惨的是冯柳了！上证指数从 2600 点攀升至 3300 点上方，期间多个科技板块指数涨幅超过 100%。然而，知名私募管理人冯柳的持仓组合却呈现逆市调整走势，其重仓标的平均跌幅超过 15%，部分个股甚至跌破历史新低。对于长期跟踪其投资策略的投资者而言，当前市场环境下的持仓调整或许构成战略配置机会。这种市场分化现象，既反映了不同投资风格的阶段性表现差异策略联盟按月配资，也为价值投资者提供了逆向布局的参考窗口。
第一家：东诚药业
东诚药业的投资逻辑在于其作为国内核药双寡头之一，依托纵向整合能力（从放射性核素制备到终端药品）与覆盖全国的放射性药物配送体系，深度受益于老龄化加速带来的核医学诊疗需求爆发。公司通过与礼来战略合作绑定阿尔茨海默病诊断试剂供应权，叠加治疗性核药（如177Lu-PSMA）进入临床收获期，形成诊断+治疗双轮驱动。当前机构持仓显示冯柳旗下高毅资产持有2150万股，尽管短期股价未充分反映价值，但行业高准入壁垒（放射性药品经营许可资质稀缺）与国企改革预期（引入战略投资者优化治理）提供安全边际，其全产业链成本优势（核素自给率超60%）与创新管线布局（2025年有望获批3-4个新药）为长期增长奠定基础。
第二家：海康威视
海康威视的投资价值体现在其作为全球安防解决方案领导者的战略布局与资源禀赋。公司依托25%的全球视频监控市场份额（Frost & Sullivan数据），构建了"AI+物联"技术生态，形成从感知设备到数据分析的全链条闭环。冯柳旗下高毅资产持有3.92亿股的持仓结构显示机构对其长期价值的认可。近期股价呈现单阳不破形态，或预示技术面突破信号。公司通过"萤石"品牌在智能家居领域实现C端突破，机器人业务聚焦物流仓储场景。
2024年AGV产品市占率已跃居行业前三。其国企控股背景（中电海康持股43%）赋予资源整合优势，在雪亮工程、智慧城市等政府项目中持续斩获订单。研发投入强度保持在8%以上（2024年达76亿元），推动8K超高清、边缘计算等技术迭代。当前PE（TTM）18倍处于历史低位，叠加AI技术在安防领域渗透率提升（预计2026年达45%），公司正从传统硬件制造商向数据服务商转型，形成第二增长曲线。
第三家：瑞丰新材
瑞丰新材的投资逻辑聚焦于其作为全球润滑油添加剂行业黑马的崛起潜力。公司凭借国内首屈一指的复合剂研发能力（已获API-1509认证），形成涵盖清净剂、分散剂等12大类产品矩阵，在商用车润滑油市场市占率突破35%。冯柳旗下高毅资产持有1200万股的持仓结构，反映对其国产替代与全球化布局的双重看好。近期股价呈现底部放量特征，技术面与基本面形成共振。公司正加速实施"双百战略"：现有20万吨产能基础上，濮阳55万吨项目一期（25万吨）将于2025Q4投产，预计2027年总产能达80万吨，跻身全球前三。
在国际供应链重构背景下，公司通过"技术+成本"双轮驱动，成功切入雪佛龙、壳牌等国际巨头供应链，高端产品（如低灰分添加剂）占比已提升至42%。行业层面，环保法规升级（国VI标准全面实施）推动添加剂需求结构性增长，而国内企业仅占全球市场3%份额，进口替代空间广阔。其垂直整合优势（自主合成烷基苯）使原材料成本较同行低15-20%，叠加募投项目带来的规模效应，预计2026年毛利率将从当前28%提升至35%，净利润复合增速达25%以上。
第四家：中炬高新
中炬高新的投资逻辑聚焦于其作为调味品行业老二的逆袭空间与估值修复机会。公司当前前十大流通股东中，冯柳旗下高毅资产持有2380万股，阿布达比投资局持有490万股，尽管股价因渠道去库存与行业竞争承压回调超30%，但核心价值未被充分反映。作为仅次于海天味业的行业龙头（酱油市占率12%），公司正通过"双轮驱动"战略重塑竞争力：国企改革层面，中山火炬开发区管委会主导的混合所有制改革已引入战略投资者，拟通过管理层持股（首期股权激励覆盖200人）与供应链整合提升运营效率；渠道端推行"餐饮+社区"双引擎，2024年餐饮渠道收入占比提升至45%（较2022年+12pct），社区团购渠道SKU优化后单客毛利提升18%。
成本端受益于大豆价格同比下降23%（2025Q1数据），叠加智能工厂建设使单位生产成本下降9%，预计2025年毛利率将从28%回升至32%。产品端推出"零添加"系列（占比达15%）与高端料酒（增速35%），同时通过并购宝能系资产（拟剥离非主业资产聚焦调味品）优化资产负债表。当前PB仅2.1倍（行业均值3.5倍），若2026年完成30亿营收目标，对应PS估值有望修复至1.8倍，具备戴维斯双击潜力。
第五家：龙佰集团
冯柳持股 8000 万股（社保 3497 万股），全球钛白粉老二，全产业链布局（钛矿自给率 55%）+ 氯化法产能 40 万吨。周期拐点显现（地产竣工增 15%+ 出口增 28%），新能源磷酸铁产能 30 万吨 / 年（宁德、比亚迪供应链）。吨成本较行业低 800 元，当前 PE8.5 倍 + 股息率 4.2%，若 2026 年钛白粉价回升至 2 万 / 吨，净利润或突破 80 亿。
第六家：同仁堂
冯柳持续加仓至 1500 万股，中药老字号龙头价值重估正当时。公司依托安宫牛黄丸（市占率 68%）、同仁牛黄清心丸等独家品种，构建慢性病用药矩阵，2024 年心脑血管类产品营收占比达 42%。国企改革深化（2025 年启动员工持股计划）叠加天然牛黄进口关税下调（成本下降 18%），推动核心产品提价（安宫牛黄丸三年累计提价 23%）。产能端亦庄基地投产释放 30% 产能，电商渠道收入同比增长 45%。当前 PE（TTM）28 倍低于行业均值 35 倍，若 2026 年核心品种渗透率提升至 25%（当前 12%），叠加配方颗粒全国推广（已中标 15 省），净利润复合增速有望达 18%。机构持仓显示社保基金与外资同步增持，技术面突破年线后回踩确认，量价配合健康。
第七家：安琪酵母
冯柳持股 2850 万股（科威特 895 万股），全球酵母双寡头之一（产能 180 万吨 / 年）。技术壁垒深厚（300 余项专利）+ 全产业链布局（从糖蜜到终端产品），水解糖项目使原材料成本下降 12%。受益于亚非市场（占海外收入 60%）烘焙渗透率提升（年均增速 15%），YE 业务（食品调味剂）市占率全球第三。国企改革推进（2025 年员工持股计划落地）叠加埃及、俄罗斯产能扩张（2026 年海外产能达 50 万吨），海外收入占比已提升至 42%。当前 PE（TTM）22 倍低于历史中枢 30 倍，若 2026 年 YE 产品全球市占率突破 10%（当前 6%），叠加保健品业务（增速 40%）放量，净利润复合增速有望达 15%。机构持仓显示社保基金与外资持续加仓，技术面突破年线后量价齐升，主升浪或已启动。
策略联盟按月配资